Varude dividendide hinnaalanduse hindamismudel - valem ja näide

Dividendide allahindluse hindamismudel kasutab aktsiate osa väärtuse prognoosimiseks tulevasi dividende ja põhineb eeldusel, et investorid ostavad aktsiaid üksnes dividendide saamiseks. Teoreetiliselt on mudelil kindel alus, kuid see tugineb paljudele eeldustele. Sellest hoolimata kasutatakse seda endiselt varude väärtuse määramise vahendina.

Vaatame dividendide allahindluse mudeli taga olevat teooriat, kuidas see töötab ja kas ja millal peaksite seda aktsia hindamise kasuks kasutama.

Hindamismudeli taga olev teooria ja protsess

Ratsionaalsed investorid investeerivad väärtpaberitesse raha teenimiseks. Selle mudeli kontseptsioon seisneb selles, et investorid ostavad aktsia, mis premeerib neid tulevaste sularahamaksetega. Tulevaste dividendimaksete abil tehakse kindlaks, kui palju aktsiad tänapäeval väärt on.

Mudeli kasutamiseks peavad investorid tegema järgmist:

1. Ligikaudsete tulevaste dividendimaksete suurus

See ei ole alati lihtne ülesanne, sest ettevõtted ei paku igal aastal samu dividendide väljamakseid. Dividendid on kasumiosad, mille ettevõtted valivad aktsionäridele ümberjaotamiseks. Ettevõtted varieerivad neid makseid, kuid reeglina eeldavad investorid tavaliselt, et ettevõtted jaotavad teatud protsendi oma kasumist aktsionäridele ümber. Muidugi, see tõstatab täiendava väljakutse tulevaste tulude prognoosimisel, mis saavutatakse tavaliselt järgmiste aastate müügi ja kulude kasvu või languse prognoosimisega. Siis saavad nad välja arvutada rahasumma, mida eeldatavasti makstakse dividendidena, ja jagada see käibel olevate aktsiate arvuga, et määrata dividendide summa, mida igale investorile makstakse iga tema omanduses oleva aktsia eest.

2. Määrake tulevaste maksete diskontomäär

Aktsiaosa väärtuse määramine pole nii lihtne kui kõigi tulevaste dividendimaksete summeerimine. Lähitulevikus tehtavad maksed on raha ajaväärtuse tõttu märkimisväärselt väärtuslikumad kui hilisematel aastatel tehtud maksed. Kujutage ette, et investor plaanib investeerida viieks aastaks. Pärast esimest aastat saadud makseid saab reinvesteerida neljaks aastaks, samas kui makseid, mida ta saab pärast viit aastat, ei saa uuesti investeerida. Seetõttu on tema poolt ühe aasta jooksul saadud maksed palju väärtuslikumad. Investorid vajavad meetodit nende dividendide väärtuse diskonteerimiseks. See saavutatakse investorite nõutava tulumäära kindlaksmääramisega, milleks tavaliselt loetakse rahasumma, mille nad saavad kogu aktsiaturule investeerides teenida (tavaliselt ligikaudne S&P indeksi eeldatava tootlusega) või aktsiatesse ja võlakirjadesse investeerimine, mille intressimäär on praegune.

3. Rakendage mudeli arvutused

Dividendide allahindluse mudeli võrrand on järgmine:

Selle mudeli korral tähistab P aktsia hetkeväärtust, Div tähistab dividendid, mis makstakse investoritele välja konkreetsel aastal, ja r on nõutav tootlus, mida investorid eeldavad investeeringu riski arvestades.

Lisaks näidatakse ettevõtte väärtust, kelle dividendid püsivalt muutuvad, järgmise funktsiooni abil, kus g on püsiv kasvutempo, mida ettevõtte dividendidelt oodatakse kogu investeeringu kestuse ajal:

Kasutades neid kahte valemit koos üksteisega, näeb dividendide allahindlusmudel ette sirgjoonelise meetodi aktsiate osa hindamiseks tulevaste eeldatavate dividendide põhjal.

Dividendide allahindluse hindamismudeli näide

ABC Corporation maksab dividende 2 dollarit aktsia kohta. Investorid ootavad oma investeeringult 8% -list tulusust. Eeldatakse, et dividendid kasvavad ühe aasta jooksul 5% ja seejärel igal aastal 3%. Rakendades allahindlusmudelit, kasutades kahte ülaltoodud valemit, saab investeeringu väärtuse arvutada igal perioodil:

• 1. aasta. Investeeringu väärtus selle aja jooksul on 2,00 dollarit / 1,08 = 1,85 dollarit.
• 2. aasta. Selle aasta dividendid on kasvanud 2,10 dollarini aktsia kohta, mis põhineb 5-protsendilisel kasvumääral. Selle perioodi investeeringu väärtus on eeldatavalt 2,10 dollarit / (1,08) ^ 2 = 1,80 dollarit.
• Pidev kasvu väärtus. Eespool loetletud pideva kasvu võrrandi kohaselt on aktsia aktsia püsiv kasvu väärtus 2,10 dollarit / (0,08–0,03) = 42 dollarit.

Ettevõtte ABC Corporation aktsia väärtus. Aktsia aktsia väärtus arvutatakse iga perioodi dividendide väärtuse arvutamiseks kahe ülaltoodud valemi abil: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = 45,65 dollarit aktsia kohta.

Võrrelge aktsia praeguse osa väärtusega. See on mudeli kõige olulisem osa. Kui aktsiaga kaubeldakse vähem kui 45,65 dollarit aktsia kohta, on aktsia madala hinnaga ja nad saavad selle ostmisega kasumit teenida. Kui aktsiate kauplemine on suurem kui 45,65 dollarit aktsia kohta, võivad nad võita väärtpaberi lühikeseks müümisega kasumit.

Eelised

On kaks peamist põhjust, miks dividendide allahindluse mudel on populaarne hindamismeetod:

1. Arvutuste lihtsus
Kui investorid on mudeli muutujad teada saanud, on aktsia aktsia väärtuse arvutamine väga lihtne. Lao hinna arvutamiseks kulub vaid natuke algebrat.

2. Mudeli heli ja loogiline alus
Mudel põhineb eeldusel, et investorid ostavad aktsiaid, et neil oleks tulevikus võimalik tasuda. Ehkki investoritel on väärtpaberi ostmiseks palju põhjuseid, on see alus õige. Kui investorid ei saaks kunagi oma väärtpaberi eest makse, poleks see midagi väärt.

3. Prognoositud kasvutempo kindlaksmääramiseks võib protsessi ümber pöörata
Pärast aktsia aktsia hinna uurimist saavad investorid ettevõtte jaoks oodatavate dividendide kasvumäärade määramise protsessi ümber korraldada. See on kasulik, kui nad teavad aktsiate prognoositavat väärtust, kuid soovivad teada saada, millised on eeldatavad dividendid.

Puudused

Kuigi paljud investorid kasutavad endiselt mudelit, on see viimastel aastatel muutunud palju vähem populaarseks erinevatel põhjustel:

1. peegeldab ratsionaalsust, mitte tegelikkust
Dividendide allahindluse mudel põhineb kontseptsioonil, et investorid investeerivad aktsiatesse, mis maksavad neile tõenäoliselt kõige rohkem. Kuigi see on nii, et investorid peaks käituda, see ei kajasta alati investorite viisi tegelikult käituda. Paljud investorid ostavad aktsiaid põhjustel, millel pole midagi pistmist ettevõtte finantsseisundi või selle tulevaste dividendimaksetega. Mõned investorid ostavad ettevõtte, mis juhtub olema glamuursem või huvitavam. See seletab sageli, miks aktsia sisemine väärtus ja tegelik turuväärtus on lahknevad.

2. Mudelisse minevate muutujate määramise keerukus
Dividendide allahindluse mudelit on lihtne kasutada. Sellesse sisenevaid numbreid on siiski keeruline kindlaks teha, mis võib anda ebatäpseid tulemusi. Ettevõtted on dividendidega sageli ettearvamatud, seega on selle mudeli jaoks nende ennustamine keeruline. Samuti on väga raske hinnata ettevõtte tulevast müüki, mis mõjutab ettevõtte võimet dividende säilitada või kasvatada.

3. Dividendid pole ainus viis, kuidas kasum investoritele väärtust avaldab
Investorid võivad olla peamiselt seotud dividendidega, kuid kogu kasum kuulub ikkagi investoritele. Dividendid tähistavad ainult seda osa tulust, mille ettevõte valib välja maksta. Jaotamata kasum on endiselt investoritele võlgu ja arvestatakse endiselt nende jõukusega. Seetõttu hindavad uuemad mudelid ettevõtte üldist rahavoogu, mitte seda, mis investoritele tagasi makstakse.

4. Investori eelarvamused
Investoritel on kalduvus kinnitada enda ootusi. See tähendab, et enamik investoreid kavatseb aktsiate jaoks välja mõelda oma väärtused, kuna paljud siinsed sisendid on mõnevõrra subjektiivsed. Ainult need, kes suudavad end objektiivseks sundida, leiavad mudeli jaoks täpsed muutujad.

5. Tundlik väärtusmudel
See mudel on sisendmuutujate väikeste muutuste suhtes väga tundlik. Seetõttu võib olla lihtne juhuslikult tuvastada, et väärtpaber on ülehinnatud või alahinnatud, kui olete konkreetsest sisendist pisut eemal..

6. Kasutu selliste aktsiate väärtuse määramiseks, millel pole praegust ega lähitulevikku Dividend Pvaevused
Nagu varem mainitud, saavad investorid väärtust vaid ettevõttelt, mis maksab neile mingil hetkel dividende. Kuid mõned ettevõtted ei paku praegu antud ajahetkel dividende ja seda ei oodata lähitulevikus. Kümmekond aastat tagasi polnud Microsoft kunagi dividende maksnud, kuid oli läbi aegade üks edukamaid aktsiaid. Investorid teadsid ettevõtte taga olevat väärtust ja võisid hiljem dividende saada. Dividendide allahindluse mudel oleks aga olnud aktsia väärtuse proovimiseks kasutu viis.

Lõppsõna

Dividendide allahindluse mudel on loogiline ja ratsionaalne katse ettevõtte aktsiate väärtust ligikaudselt ühtlustada. Simuleeritud maailmas oleks aktsiatesse investeerimine, mis põhineb üksnes nende tulevaste dividendide väärtusel, ideaalne süsteem.

Kahjuks pole see reaalses maailmas alati usaldusväärne näitaja. Investorid on sageli irratsionaalsed ja muutujaid on raske ennustada. Need on väljakutsed, millega peavad kõik hindamismudelid vastama. Isegi kui selliseid muutujaid nagu tulevased dividendid saaks täpselt prognoosida, oleks ikkagi võimatu teada saada aktsiate turuosa tegelikku väärtust. Investorid peavad siiski vähemalt enne investeerimist proovima aktsia väärtust ligilähedaselt arvutada, et nad saaksid teha haritud otsuse.

Kas olete aktsia väärtuse määramiseks kasutanud dividendide allahindluse mudelit? Millised olid teie enda isiklikele kogemustele tuginedes mõned plussid ja miinused?