Mis on riigikassa võlakirjade tulukõver?

Tulukõver on lihtsalt graafik selle kohta, milliseid võrdlusvõlakirju nagu USA valitsuse võlakirjad annavad erinevate tähtaegade lõikes. Ülaltoodud pilt näitab, kuidas nägi USA riigikassa tulukõver välja 12. oktoobri 2010. aasta paiku. Näete, et lühema tähtajaga võlakirjad andsid vähem kui pikemaajalised võlakirjad, samas kui intressimäärad on kõvera jooksul ajalooliselt madalad. Üldiselt on madalamad intressimäärad seotud aeglasema majandustegevuse või deflatsiooniga ning kõrgemad on seotud majanduskasvu või inflatsiooniga. Selles mõttes kinnitab seost asjaolu, et selle graafiku avaldamise ajal oli majandus languses.

2. Mis kuju see on?

Tulukõvera kuju võib meile öelda, mida võlakirjainvestorid majanduse ja intressimäärade tuleviku suuna kohta ennustavad. Üldiselt omab föderaalreserv rohkem intressimäärasid kõvera lühikeses otsas, samas kui võlakirjakauplejatel on pikemaajaliste tootluste osas pisut rohkem sõnaõigust. Tulukõveral võib olla mitmesuguseid kujundeid, millest igaüks võib investoritele saata erineva sõnumi:

• Tavaline kõver: Tavaliselt annavad pikaajalised võlakirjad suurema tootlusega kui lühiajalised võlakirjad. Põhjus on see, et emitent maksab ostjale põhimõtteliselt pisut lisa, kuna emitent suudab hoida investori raha pikema aja jooksul. Nii et tavaline saagikõver kaldub üldiselt vasakult ülanurgast üles paremale, nagu praegu. Näiteks normaalse tootluskõvera korral on 2-aastase võlakirja tootlus madalam kui 10-aastase võlakirja tootlus.

• Tasane kõver: Kui intressikõver on tasane, tähendab see, et intressimäärad on erinevatel tähtaegadel sarnased. Teie raha pikema aja jooksul tööle panemise eest lisatasu ei võeta. Seda tüüpi kõverad annavad tavaliselt märku ebakindlusest majanduse tuleviku suuna suhtes ja võivad olla ümberpööratud tulukõvera eelkäijad..

• Pööratud kõver: Kui lühiajalised intressimäärad on kõrgemad kui pikaajalised intressimäärad, pööratakse tulukõver ümber. Paljud majandusteadlased ja investorid näevad seda majanduslanguse väga jõulisena käivitajana. Tõepoolest, tootluskõver lagunes 2006. aasta alguses ning muutus aasta lõpuks ja 2007. aastal ümber, nii nagu aktsiaturg saavutas haripunkti ja halvim majanduslangus pärast suurt depressiooni. Pikaajalise tootluse madalam põhjus on asjaolu, et investorid suhtuvad tuleviku majandusse väga negatiivselt ja tahavad lukustada pikaajalisi ja turvalisi investeeringuid, kuni nad seda veel suudavad. Selle tulemusel surub kõrge nõudlus pikaajalisi intressimäärasid alla.

• Humped Curve: Seda tüüpi kõver ilmneb siis, kui saagikus kõvera keskel on suurem kui kõvera lühi- ja pikemas osas. See tingimus on äärmiselt haruldane, kuid igal ajal on pikemaajalised tootlused madalamad, mis võib olla märk majandustegevuse aeglustumisest.

3. Kui järsk see on?

Saagikõvera järsus mõõdab lühikese ja pikaajalise saagikuse erinevus või erinevus. Ajalooliselt on erinevus kolme kuu ja 20-aastase riigikassa vahel keskmiselt umbes 2 protsendipunkti. Tootluskõver muutub järsem tavaliselt pärast majanduslangust või siis, kui majandus on majandusliku laienemise alguses.

Järsem normaalne tulukõver on finantsasutustele hea, kuna nad kipuvad pikaajalise raha laenamiseks laenama lühiajalist raha. Võimalik, et nad maksavad teile 1%, et hoida oma raha hoiukontol nende pangas, kuid nõuavad pikaajalise hüpoteegi eest 4% - 6%. See on pankade jaoks üsna hea kasumistsenaarium, eriti arvestades nende muid kõrge intressiga laenuvõimalusi. Näiteks võivad pangad võtta krediitkaardilaenudelt 20% vahemikku. Seega võib tulukõvera järsu tõusmise korral olla hea aeg investeerida finantsteenuste aktsiatesse.

Ehkki tundub, et järsust tulukõverast saavad kasu vaid pangad, on tegelikult kogu majanduses. Kuna finantsasutused soovivad sellises keskkonnas raha palju rohkem välja laenata, pakub see vahendeid, mis on vajalikud väikeettevõtetele, majaomanikele, investoritele ja kõigile teistele, kes vajavad juurdepääsu fondidele. Sellel on tohutu positiivne mõju, mis on nõrgendatud. Vastupidine stsenaarium on see, mis juhtus aastatel 2008 ja 2009, kui laenuturud "kuivasid" ja keegi ei saanud oma äritegevuse jätkamiseks ühtegi uut projekti ega investeeringut algatada ega vajalikke laene võtta..

Miks on saagikõver oluline??

Tavaline tarbija või investor ei pea järgima iga tulukõvera hüppamist ja kõigutamist. Veelgi olulisem on saada ligikaudne ettekujutus saagikõvera kujust ja järsusest ning võtta arvesse, kui mõlemas parameetris ilmnevad olulised muutused. Lamendav saagikõver võib olla ümberpööratud saagikõvera eelkäija. See võib teile öelda, et on aeg olla oma kulutuste ja investeeringutega pisut ettevaatlikum, kuna globaalne majanduslangus võib olla kaardil.

Samuti saate vaadata riigikassa tulukõverat võrdlusalusena muudele intressimääradele, näiteks intressimääradele, mida võite saada võrreldava kestusega CD-lt või võlakirjadelt. Kui olete huvitatud rohkem teada saama, on StockChartsil suurepärane dünaamilise tootluse kõvera tööriist, mis jälgib tootluskõvera praegust ja ajaloolist kuju võrreldes S&P 500 toimivusega. Saate kaardistada tootluskõvera muutused viimase 8 aasta jooksul. aastat või nii ja vaadake sellega seotud muutusi aktsiaturul. Korrelatsioon võib sageli olla üsna tähelepanuväärne.