Kuidas valida võitavaid aktsiaid, mis teenivad 138,8% - Joseph Piotroski F-Score Value investeerimismudel

 Ameerika erainvestorite ühing jälgib 63 eraldi aktsiate kogumisstrateegiat, mis hõlmavad nii kasvu, väärtust, hoogu, tulude muutuste muutusi kui ka siseringite ostmist. 2010. aasta detsembri lõpuks oli aasta võidustrateegia pärit Joseph Piotroskilt, kelle aktsiaturg kasvas 12 kuu jooksul 138,8%. Enda paremusjärjestust näete AAII tulemustabelitel.

Milline on tema süsteem ja kuidas saate sarnaseid aktsiaid valida? Loe edasi ...

Kuidas valida võitavaid aktsiaid

Joseph D. Piotroski töötab raamatupidamise dotsendina Stanfordi Ärikoolis. Aastal 2000 kirjutas ta ettekande Value Investing: ajaloolise finantsteabe kasutamine võitjate eraldamiseks kaotajatest. Just selles dokumendis kirjeldati 9 peamist järjestamiskriteeriumi võidetud aktsiate valimisel. Aktsiate valiku kriteeriume kasutades suutis ta teoreetiliselt keskmiselt 23% aastasest kasumist aastatel 1976–1996. 2010. aastal, kui turg tagasi elule kerkis, toimis tema strateegia üle 5 korra paremini kui eelmine keskmine..

Millised on 9 peamist paremusjärjestust, mida ta nende fenomenaalsete eeliste saavutamiseks kasutab?

9-punktiline F-punktisüsteem

Piotroski kasutab oma skannimiseks aktsiate (kõrge raamat turult) broneerimiseks madalat hinda. See on kooskõlas varasemate uuringutega, mis tõstab esile hindade kallinemist madala hinnaga glamuuri- või kiire kasvuga aktsiate broneerimiseks (Fama ja Prantsuse, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

9-punktilisel põhisüsteemil (F-Score) on binaarne väärtus, mis on seotud iga kriteeriumiga. Mida rohkem punkte ettevõte teenib, seda parem on aktsiavalik ja seal on maksimaalselt 9 punkti. Järgmised 9 punkti täidetakse aasta-aastalt, ehkki väga innukas investor võib valida ka väiksemate erinevuste jälgimise kvartalite vahel. See tähendab, et suurem osa teie analüüsist viiakse läbi pärast majandusaasta aruande ilmumist või kui soovite võrrelda kahte aastaperioodi igal ajahetkel, võite kasutada ka 12-kuulist lõppandmeid versus 12 kuud varem olnud andmeid..

Siin on 9 F-Score'i järjestamise kriteeriumi:

1. Varade tootlus. See suhe on lihtsalt puhastulu dividendidena varade kaupa. See näitab, kui hästi vara kasutatakse kasumi teenimiseks. Punkti saamiseks peab see suhe olema positiivne. Seda käsitletakse puhastulu mõõtjana. Seda saab teha, kasutades eelarveaastat terve aasta jooksul, või kasutades 12 kuud enne seda eelnenud 12 kuud.
2. Operatsioonide rahavoog. See on veel üks netosissetuleku mõõt. Paljud investorid peavad sularaha kuningaks. Suureneva puhaskasumiga, kuid negatiivse rahavooga ettevõte pole see, mida soovite. Sula on kuningas ja soovite, et kasumiaruande suurendamiseks tehtaks raamatupidamisnõuannete asemel reaalraha kasvu. Üks punkt antakse, kui rahavoog on positiivne. Jällegi saab seda teha, kasutades eelarveaastat terve aasta jooksul, või kasutades 12 kuud enne seda eelnenud 12 kuud.
3. Varade tootluse kasv. Kas varade tootlus (ROA) kasvas? Kui jah, saab aktsia veel ühe punkti. Pidage meeles, et seda saab teha, kasutades eelarveaastat terve aasta jooksul, või kasutades 12 kuud enne seda eelnenud 12 kuud.
4. Rahavoog> Varade tootlus. Kui puhastulu, nagu see on määratletud ROA-ga, on suurem kui rahavoog, võib see tulevases kasumlikkuses katastroofi põhjustada. Dividendide, töötajate palkade ja võlgade tasumiseks on vaja sularaha. Ilma likviidsete varadeta on võlga raske tasuda ja alati on kiusatus laenu võtta, hoolimata sellest, kui suures koguses puhaskasum „sularahata“ voolab. Punkti saamiseks peaksid rahavood ületama ROA-d. Jällegi saab seda teha, kasutades eelarveaastat terve aasta jooksul, või kasutades 12 kuud eelnenud 12 kuu asemel.
5. Pikaajaliste võlgade ja vara suhe. Kas finantsvõimenduse määr langes? Kui jah, siis skoorige üks. Kui pikaajaline võlg kasvab kasumlikkusest kiiremini, võib see kahjustada ettevõtet. Aasta-aastased andmed muudavad selle lihtsaks, samuti kasutab see 12-kuuliseid andmeid võrreldes 12-kuulise eelneva kuuga.
6. Likviidsuse suurenemine. Praegune suhtarv saavutatakse teie varade jagamisel ja kohustuste jagamisel. Kui likviidsus paranes, saab aktsia teise punkti. Sama kriteerium kui eelmisel aastal.
7. Lahjendamine: Kas ettevõte pakkus rohkem aktsiaid? Kui jah, siis ettevõttele punkti ei anta. Lahjendamine võib olla vajalik väikesele ettevõttele, kellel on vähe sularaha, kuid see devalveerib aktsia väärtust ja on libe nõlv, mida mööda minna. Ettevõtted, kes pidevalt lahjendavad, peavad oma inflatsioonist ülesaamiseks kasvama väga kiiresti. Muidu teenitakse veel üks sälk. Võite kasutada samu aasta- või lõppandmeid, mida on mainitud kõigis teistes punktides.
8. Brutomarginaal. Brutomarginaali paranemine võib rõhutada, et ettevõte suutis hindu tõsta või et muud kulud langesid. Kui brutomarginaal tõuseb, lisatakse teine ​​punkt. Kas ma pean seda uuesti ütlema? Selle numbri jaoks saate analüüsida aasta lõikes üle aasta või 12 kuu jooksul üle 12 kuu.
9. Varade käive. Kas varade käive kasvas aastaga võrreldes? Siis võib-olla tõuseb toimingute efektiivsus või kasvab müük. Kui see suhe kasvas, teenitakse viimane punkt. Selle numbri jaoks saate analüüsida aasta lõikes üle aasta või 12 kuu jooksul üle 12 kuu.

Miks need 9 punkti olulised?

Miks on need kriteeriumid olulised suhtarvud aktsiate valimisel? Võiksime jagada 9 punkti kolmeks suureks kategooriaks, mis on enamiku ettevõtete jaoks oluline.

1. Kasumlikkus
Positiivsete tulumõõdikute olemasolu koos Varade tootlus, Operatsioonide rahavoog, kui ka Varade tootluse kasv positiivse aastase kasvu jaoks on tugeva väärtusega varude jaoks ülioluline. Rahavood> Varade tootlus on väärtusettevõtete tulude oluline aspekt, sest kui suhteline rahavoog väheneb isegi siis, kui üldine kasum ja kasumlikkus tõusevad, võib see põhjustada tulevikus likviidsusprobleeme.

2. Finantsvõimendus, likviidsus ja fondide allikas
Põhimõtteliselt pole pikaajaline võlg soovitav. Langus Pikaajaliste võlgade ja vara suhe, või varade suurenemine, kui võlgnevusi pole, loob ettevõtte tegutsemiseks parema keskkonna. Kellelegi ei meeldi, kui võlausaldaja nende ukse taga peksab. An Likviidsuse suurenemine on oluline mõõdik, kui arvestada, kas ettevõttel on hea võimalus võlgade tasumiseks. Raha teenimine orgaanilisest kasvust on eelistatav ka lihtsalt rohkemate aktsiate müümisele. Punkt 7, Lahjendamine, rõhutab, et sularaha teenimine aktsiate lahjendamisest ei ole optimaalne.

3. Töö efektiivsus
Kaks viimast F-Score punkti analüüsivad Brutomarginaal ja Varade käive. Brutomarginaali paranemine võib viidata kulude paranemisele, varude vähenemisele või ettevõtte võimele oma hindu tõsta. Suurem varade käive võib näidata, et ettevõte teenib sama tulu vähem varade pealt (nad müüsid hunniku seadmeid, mis lihtsalt lamavad) või on müük kasvanud proportsionaalselt kiiremini kui varade ostmine.

Varusid, mis on üldiselt võimelised saavutama kõrgeid punkte, võib-olla koguvad võimalikust 9 punktist 8 või rohkem, peetakse väärtuseks, mida tasub osta. Kasutada tuleks väga madalaid punkte, mille koguväärtus on 3 või vähem 9st, tuleks vältida või isegi lühikese hinnaga müüa.

Nii riski kui ka tulu suurendamine

Enne kui saate otsa ja osta kõik 9-punktise F-skoori abil skannitud aktsiad, pange tähele sellega seotud riskifaktorit. AAII (Ameerika üksikute investorite ühing) annab Piotroski skaneerimisele alates 1998. aastast riskireitingu 2,0. See tähendab, et igakuine varieeruvus on viimase kümne aasta jooksul olnud S&P 500-st kaks korda suurem..

• Suurim kasum alates 1998. aastast Piotroski süsteemi kasutamisel on 43,1% ja suurim kahjum -42%.
• S&P 500 oli tunduvalt väiksem tõus, igakuine kasum 9,7% ja kahjum kuus -16,8%.

Suurema tõusuga kaasneb suurem riskifaktor. Millised on mõned praegu kõrge F-skooriga aktsiavalikud?

Piotroski aktsiavalikute leidmine

1. Grahami investor on üks sait, mis pakub vabalt aktsiate järjestamist Piotroski F-tulemuste alusel.
2. Siit leiate veel ühe tasuta skannimise, mis annab teile mitmesuguseid võimalikke kõrge F-Scorega valikuid.

Millised aktsiad sellise skannimise korral suureneksid? Allpool on näidisloend, mis on loodud 1. märtsi 2011 paiku.

Kauplemine kõrgete skooridega aktsiatega

Ehkki saame nüüd luua aktsiate loendi, kasutades 9 aluspõhimõtete kriteeriumit, et luua portfell, mis eristaks võitjad kaotajatest, võiksime siiski küsida, millal on õige aeg nii aktsiate ostmiseks kui ka aktsiate müümiseks. Siin on mõned kaalumismeetodid:

1. Hoog. Analüüsige viimase 3–12 kuu perioodi. Valige hinnatulemuste põhjal tugevaimad aktsiad. Võite hoida järgmised 3-12 kuud sõltuvalt sellest, kas eelistate varusid hoida lühema või pikema aja jooksul. Idee on see, et varasemad võidetud aktsiad on tulevikus võidavad aktsiad. See teooria on tõestatud artiklis nimega Hoog, kirjutanud Narasimhan Jegadeesh ja Sherdan Titman 2001. aastal. See lihtne strateegia annab umbes 12–2-protsendilise tootlusega umbes 1,5–2% kuus. Nad leidsid, et aktsiatesse investeerimine, tuginedes eelnevale 13–60 kuule, tõi tegelikult kaasa segaseid või negatiivseid tulemusi.
2. Kui muutuvad põhialused. Need aktsiad valitakse siis, kui tulud, finantsvõimendus ja tõhusus paranevad. Igas tulude aruandes peaksite ümber hindama, kas valitud 8 või 9 punkti on ikka tõesed. Ja vastupidi, kui olete pikemaajaline investor, võiksite majandusaasta aruannete abil ümber hinnata, kuna paljusid 9 põhikriteeriumist analüüsitakse aastate vahel.
3. Turuanalüüs. Mõnele inimesele meeldib analüüsida turgu tervikuna, et teha kindlaks, kas oleme pulli- või karuturul. Seda saab teha suurema aktsiaturu indeksi, näiteks S&P 500, tehnilise analüüsi abil. Kui turg on langusejärgus, võiksite välja tõmmata aktsiad, mille teie volatiilsus on teie hinnangul keskmisest suurem. Beeta analüüsi abil saab volatiilsust kiiresti määratleda. Beeta 1 tähendab, et aktsiad vastavad täpselt nagu turg. Kui turg langeb 1%, võiksite oodata, et teie aktsia langeb 1%. 2-beeta beeta tähendab, et teie aktsia hind on ajalooliselt tõusnud turu volatiilsusest kaks korda kõrgemal. Karuturu riski vähendamiseks võiksite lihtsalt müüa aktsiad, mille beeta on üle 1.

Lõppsõna

Ehkki see on sobiv süsteem väärtuseinvestorite jaoks, kes on valmis kandma väiksemate piirmääraga aktsiate lisariski, ei tõmba kõik F-Score'i strateegiat kasutama. On investoreid, kes kasutavad tehnilist analüüsi peamiselt lühiajaliseks ostmiseks ja müümiseks, kiiresti kasvavaid investoreid või neid, kes eelistavad hoogu tõustes osta aktsiaid..

Sellegipoolest on sügava sisemise väärtusega aktsiate ostmine ajalooliselt osutunud paremaks süsteemiks kui lihtsad aktsiaturu keskmised väärtused.

Mis on teie hinnang sellele põhilisele aktsiavalikute süsteemile? Mul oleks hea meel teie arvamust kuulda.