Fama ja Prantsuse kolmefaktoriline mudel aktsiainvesteerimiseks

1990ndatel alustasid tõhusa turu hüpoteesi isa Eugene Fama ja omaette majandusekspert Kenneth French oma uurimistööd, mis lõpuks raputas investeerimismaailma.
Fama ja prantslane püüdsid selgitada aktsiate suuruse ja ettevõtte puhasväärtuse vahelisi seoseid ettevõtte tulevaste tulemustega. Üks nende silmapaistvamaid järeldusi oli, et kapitalivarade hinnamudel, mis väitis, et beeta (aktsiate korrelatsiooni ja finantsvõimenduse ulatus turul) selgitab tulevasi aktsiate tootlust adekvaatselt, võib seletada vaid 70% aktsia hinna liikumisest.
Lünga täitmiseks tulid Fama ja prantslased oma kolmefaktorilise mudeli osana välja kahe täiendava teguriga, mis oskasid tõhusalt ennustada 90% ettevõtte aktsiahinna liikumisest, ülejäänud 10% aktsiahinna liikumisest nimetatakse alfa . Lisateavet leiate Eugene F. Fama ja Kenneth R. Frenchi uurimistööst „Suurus, väärtus ja hoog rahvusvaheliste aktsiate tagastamisel” (aprill 2011).
Mida paljastasid Fama ja Prantsuse uuringud ning mida see teie aktsiaportfelli jaoks täna tähendab??

Fama ja Prantsuse kolmefaktoriline mudel

1. tegur: börs
Kas aktsiad on väärt investeeringud? Fama ja Prantsuse riigid võrdlesid aktsiaid ühe kuu USA riigikassa arvelduskursiga, mida peetakse turvaliseks investeeringuks, aastateks 1991-2010. Kui ülemaailmne aktsiaturg ei saaks neid määrasid ületada, poleks avalikult kaubeldavate aktsiate ostmine kõrgema riski tõttu mõistlik otsus. Nad leidsid, et ülemaailmsed aktsiad andsid ülemäärase kasumi, keskmiselt 0,43% kuus, üle ja üle selle, mis puudutab võlakirjade intressimäära. Aasia Vaikse ookeani piirkonna riikide kasum oli kuus 0,86%. Varude osutus selgelt riskivaba võrdlusalusega võrreldes heaks investeeringuks.

2. tegur: väikesed aktsiad vs suured aktsiad
Järgmisena üritasid Fama ja prantslased analüüsida, milline aktsiate klass esindas parimat investeeringut. Alustuseks võrreldi väikseid aktsiaid turukapitalisatsioonil põhinevate suurte aktsiatega. Nad leidsid, et aastatel 1991–2010 ei olnud ülemäärase kasumi osas olulist erinevust. See uuring näitas, et väikeste varude laiuste keskmiste korral ei ületata suured varud. Kuid ärge veel pisikesi varusid välja arvestage; oodata on rohkem üllatavaid andmeid.

Faktor 3. Väärtusvarud vs kasvuvarud
Seejärel võrdlesid Fama ja prantslased väärtust kasvuaktsiatega, uurides madala hinna ja raamatu suhtega (s.o. väärtpaberivarude) ettevõtteid kõrge hinna ja raamatu suhte (st kasvukasvu) ettevõtetega. Huvitav on see, et keskmiselt edestasid väärtusvarud kasvuperioodi varusid aastatel 1991-2010 0,46% kuus. Seega näitasid uuringud, et väärtusvarud andsid suuremat potentsiaalset tulu kui kasvuvarud.

Kõigi 3 teguri ühendamine: väike + väärtus + turg
Siiani oleme tuvastanud, et varud pakuvad riskivabade alternatiividega võrreldes ülemäärast tulu, väikesed aktsiad ei anna suurte aktsiatega võrreldes ülemäärast tulu ning väärtusvarud on suuremate tuludega kui kasvuvarud. Seejärel tegid Fama ja Prantsuse veendumaks, kas väärtpaberivarude alamhulk esindab parimat investeerimisvõimalust. Täpsemalt, kuidas saaks väikese väärtusega aktsiaid võrrelda suure väärtusega aktsiatega?

Siin on uuring üsna huvitav. Ehkki keskmise väärtusega varude tootlus on 0,46% suurem kui kasvuvarud, näitavad edasised uuringud, et väikese väärtusega varud toimivad palju paremini kui suure väärtusega varud. Tegelikult annavad väikese väärtusega aktsiad ülemäärase tulu kasvuvarudest vastavalt 0,67% kuus, samas kui suure väärtusega aktsiad ületavad keskmist kasvu vaid 0,25% kuus. Seetõttu peksid väikesed väärtpaberiettevõtted suure väärtusega aktsiaid 0,42% kuus!

Kui kõik kolm tegurit on ühendatud (väikesed + väärtus + aktsiad), suutsid Fama ja prantslased 90% aktsiahinna liikumisest piisavalt selgitada.

Väikese väärtusega aktsiate lisamine oma portfelli

Nüüd, kui meil on ülevaade uurimistööst, miks väikese väärtusega aktsiad esindavad nii suurt investeeringut, mida peaksid investorid nende aktsiate valimisel otsima?

Madal hinna ja raamatu suhe. Raamatukujuline väärtus alla 1,5 on hea algus. See tähendab, et aktsia hind ei tohi olla rohkem kui 50% kõrgem kui ettevõtte puhasväärtus. Range ekraan peaks hindade järgi broneerima vähem kui üks.
Alla 2 miljardi dollari suurune turu ülempiir. Väikese kapitali aktsia ülempiir on kaks miljardit dollarit. Ideaalis, kui leiate ettevõtte, mille väärtus on alla miljardi dollari, on tõenäosus, et see on alahinnatud, veelgi suurem.
USA varud. Te võite piirata oma otsingut Ameerika ettevõtetele, et vähendada oma investeerimisriski, pidades silmas teistes riikides, näiteks Hiinas, kehtivaid lõdvemaid seadusi ja pettussüüdistusi..

Lisaks saate neid kriteeriume kombineerida teiste tuntud strateegiatega, nagu Warren Buffett või Joseph Piotroski. Siin on mõned kauplemisideed, et oma väikese väärtusega aktsiate nimekirja veelgi täpsustada:

Valige ettevõtted, kelle sisemine sisering või institutsionaalne ostmine on kõrge.
Ostke teatud riikides, näiteks Ameerika Ühendriikides, kiireid aktsiaid.
Kitsendage oma valikut kuuma sektori või majandusharu grupi kasuks.
Valige aktsiad, mille tulevaste tulude prognoos on suurem kui 10%.
Tulude kasvu täiendamiseks otsige käibe stabiilset ajaloolist kasvu.

Lõppsõna

Ma ei soovita, et loovutate oma Apple'i aktsiad lihtsalt seetõttu, et see on suur kasvulatus, või et peaksite ettevõtteid suuruse ja kasvu põhjal kõrvale hoidma. Kui aga lisate väikese hinnakujundusega bilansilise väärtusega väikese aktsiakapitaliga aktsiad, saate laias laastus suurendada oma investeeringute võimalusi, mis edestavad märkimisväärselt ja usaldusväärselt nende kaaslasi. Nagu ka enamikus investeerimiskategooriates, peaksid väikese väärtusega aktsiad moodustama ainult protsendi teie isiklikust portfellist, lähtudes teie riskivalmidusest ja vanusest.