Mis on eelistatud varud vs tavavarad - määratlus, plussid ja miinused

Uute investorite poole pöördumiseks maiustasid ettevõtted potti, lastes välja uue väärtpaberi - eelistatud aktsiad -, millel oli väiksem risk ja suurem sissetuleku kindlus kui tavalistel aktsiatel. Kui ettevõte eksib ja nõuab likvideerimist, makstakse võlaomanikele kõigepealt täies mahus, millele järgneb maksmine eelisaktsia omanikele summas, mis võrdub eelistatud aktsiate likvideerimisväärtusega (mis on kehtestatud esmase pakkumise ajal). Aktsiaaktsionärid saavad siis järelejäänud sularaha. Eelaktsionärid saavad enne investeeringu maksmist kõik aktsionärid oma investeeringu eest täieliku makse. Samamoodi saavad eelisaktsionärid dividende enne tavaliste aktsiate eest makstavate dividendide maksmist.

Esimesed eelistatavad aktsiad lasid välja raudtee-ettevõtted ja kanalid 1800. aastate keskel. Tänapäeval annavad eelisaktsiad sagedamini välja ettevõtlikke alustavaid ettevõtteid, rasketes majanduslikes olukordades olevaid organisatsioone, mis on tavapärasest võlast ja omakapitalist välistatud, või finantsettevõtteid ja kommunaalteenuseid pakkuvaid ettevõtteid. Viimastel aastatel on eelistatavad aktsiad langenud eelistusest välja, kuna investorid on pöördunud tavaliste aktsiate või võlakirjade poole - kuid on ka mõned märkimisväärsed erandid.

Miljardäriinvestor Warren Buffett on eriti aktiivne eelisaktsiate osas, tavaliselt koos lisatud aktsiagarantiidega - seaduslik õigus osta ettevõttelt kindlaksmääratud hinnaga aktsiat. Teisisõnu, eelistatud aktsiate osal võib olla garantii, mis annab eelisaktsionärile õiguse osta tavalise aktsia osa kindla aja jooksul kindla hinnaga. Aastal 2008 investeeris Buffett avalikult 5 miljardit dollarit eraviisilisse Goldman Sachsi eelistatud emissiooni 10% -lise dividendiga ning lubas osta 5 miljardi dollari väärtuses aktsiaid hinnaga 115 dollarit aktsia kohta (43,4 miljonit aktsiat). Muud märkimisväärsed Buffetti eelistatavad aktsiate ostmised hõlmavad valdusettevõtjat, kellele kuuluvad H.J.Heinz, Bank of America, General Electric ja Burger King.

Investeerimisjärgu eelistatavad aktsiad, mille praegune tootlus jääb vahemikku 5,2–6,5%, on eriti huvipakkuvad kõrge sissetulekuga investoritele, eriti kui kvaliteetsete võlakirjade praegused intressimäärad on keskmiselt 1,7–3,0%. Eelistatud varud võivad olenevalt nende koostisest olla keerulised ja mitte kõigile.

Eelistatud varude põhijooned

Hübriidne turve

Eelistatud aktsiad ühendavad omakapitali ja võla omadused:

• Omakapital. Need tähistavad osalust, mitte laenu ettevõttele. Eelistatavate aktsiate omanikele antakse teatavad eelistused - kui neile makstakse kõigepealt täies ulatuses aktsiate aktsionäridele - kasum ja vara likvideerimise korral. Nad saavad dividende ka enne dividendide maksmist tavaaktsionäridele. Eelistatud staatuse eest loobuvad eelistatavad aktsionärid tavaliselt oma hääleõigusest, välja arvatud piiratud juhtudel, et kaitsta oma staatust.
• Võlg. Eelistatava aktsia hinnaliikumine sarnaneb võlainstrumendi või võlakirja liikumisega seoses fikseeritud dividendide ja fikseeritud väärtuses tagasivõtmisega. Kuna enamikul eelistatavatel aktsidel pole lõpptähtaegu (või kuna lunastustähtaeg saabub alles aastate pärast tulevikus), kipuvad nad intressimääraga hinnas muutuma, nagu seda teevad pikaajalised võlakirjad.

See, kas eelistatud aktsiad käituvad sarnaselt aktsiate või võlakirjadega, sõltub selle lepingulistest tunnustest. Näiteks nihkub eelisaktsiate hind, mida saab “aktsiateks konverteerida”, vastavalt tavalise aktsia hinnale, kui lihtaktsiad kauplevad konverteerimishinnast kõrgema väärtusega. Ja vastupidiselt, kui lihtaktsia kaupleb madalama hinnaga kui ümberarvestushind, siis kaupleb eelistatud aktsia (fikseeritud dividendimäära tõttu) nagu võlakiri, mille hinnaliikumine põhineb intressimäärade muutustel.

Eelistatud lao lisavõimalused

Eelistatud aktsiate tingimused on määratletud ettevõtte ja eelisaktsionäride vahelises lepingus. Tingimuste üle võib privaatselt läbi rääkida, nagu hr Buffetti investeeringute puhul, või kehtestada aktsiate vahendajad vahetult enne avaliku väljalaske aega..

Kõige eelistatavamatel aktsiatel on järgmiste omaduste kombinatsioon:

• Par või ei Par. Nimiväärtus on aktsiate väljalaske märgitud väärtus - eelistatav või tavaline -, mis on määratletud ettevõtte hartas ja mis ei ole tavaliselt turuväärtusega seotud. Näiteks võib ettevõte seada eelisaktsia nimiväärtuseks 100 dollarit ja lihtaktsiaks 1 dollar, kuigi eelisaktsiate kaubeldavus on 125 dollarit ja lihtaktsiate väärtuseks 30 dollarit aktsia kohta. Nimiväärtust kasutavad peamiselt raamatupidajad bilansis „sissemakstud kapitali” ja „täiendava sissemakstud kapitali” summade määramiseks ning regulaatorid registreerimistasude ja maksude kogumiseks. Nimiväärtuse puudumine tähendab, et ettevõte ei ole konkreetsele aktsiaemissioonile konkreetset väärtust määranud. Kui eelistatud aktsiate aktsia osas on nimiväärtus, on see väärtus tavaliselt tagasivõtmishind, mida makstakse eelistatud aktsiate saabumisel, ja / või väärtus, mis määrab eelistatud aktsiate teisendamise üksikasjad tavalisteks aktsiateks.
• Kabriolett või mittekonverteeritav. Eelisaktsionäridel võib olla õigus konverteerida oma eelisaktsiad eelmääratud tingimustel aktsiateks - võimaldades neil osaleda ettevõtte aktsiate turu suurendamises - juhul, kui optsioon on lisatud. Näiteks saavad eelistatud aktsiate nimiväärtusega 100 USD aktsionärid ettevõttelt 100 USD sularahas iga eelisaktsia aktsia eest, mis on emiteerimise lõppedes. Kui emissioon on vahetatav 10 aktsiaseltsiks, on vahetushind 10 dollarit aktsia kohta aktsia kohta; kui see on vahetatav 20 aktsiaks, oleks tegelik vahetushind 5 dollarit lihtaktsia kohta. Üldiselt piirab konverteerimisõigus emitendi õigust helistada või lunastada eelistatud emissioon etteantud hinnaga, olenemata nimiväärtusest või muust väärtusest, mis oli seatud eelisaktsiate emiteerimise ajal. Praktiliselt sunnib konverteeritavate eelisaktsiate emiteerija, kelle lihtaktsiad müüvad kõrgemalt konverteerimishinnast (nt kui vahetushind on 10 dollarit ja aktsiad müüvad 15 dollarit), eelistatud aktsiate konverteerimist, välistades sellega kohustuse teha regulaarselt dividende ja suurendades nende aktsiate omakapitali.
• Tagastatav või mittetagastatav. Eelistatud aktsiad võib ettevõte lunastada või nõuda nimiväärtuse või muu kindlaksmääratud väärtuse maksmiseks. Mõnel juhul on eelistatud aktsiate sissenõudmise või lunastamise võimalus piiratud kindlaksmääratud perioodiga. Näiteks võidakse ettevõttel keelata emiteerimine esimese kahe või kolme eluaasta jooksul tagamaks, et ostjad saavad teatavast perioodist kasu dividendidest või juhul, kui sellega kaasneb konverteeritav optsioon. Potentsiaalsed investorid peaksid arvestama, et ettevõte saab teha pakkumise eelistatud aktsiate täielikuks või osaliseks lunastamiseks igal ajal, mis on lepinguga lubatud, hoolimata sellest, kas konverteeritav omadus on olemas või kui tavaline aktsia muudab konverteerimise atraktiivsemaks. Kui eelistatud aktsial on konverteeritav funktsioon, saab lunastamise või konverteerimise võimaluse eelistatud aktsiate omanik.
• Tähtaeg või püsielu. Sarnaselt võlakirjadele võib ka eelistatud aktsiatel olla konkreetne lõpptähtaeg, millal ettevõte lunastab aktsiad etteantud summa eest sularahas. Mõnel eelistatud aktsial on püsiv eluiga, nagu tavalisel aktsial, ja need võivad olla tasumata seni, kuni ettevõte tegutseb. Kuna eelistatavad aktsiad reageerivad intressimäära muutustele tavaliselt sarnaselt võlakirjadega, peaksid investorid olema teadlikud tagasimaksetähtajast juhul, kui selliseid on.
• Fikseeritud või reguleeritav dividendimäär. Kõige eelistatavamate aktsiate dividendimäär on fikseeritud ja kehtestatud asutamisdokumendis, kuid see võib aja jooksul muutuda ja muutuda. Näiteks ujuvad paljud finantsettevõtete emitendid oma eelistatud aktsiate määra, nii et dividendi suurus varieerub vastavalt määratletud intressimäärade indeksile. Näiteks kui dividend on seotud Londoni pankadevahelise intressimääraga (Libor), lähtestatakse dividendi summa igas kvartalis. Muutuv intressimäär piirab alusvara eeldatava aktsia hinna volatiilsust, kuna dividend muutub vastavalt indeksi määrale.
• Kumulatiivne või mittekumulatiivne. Kuna dividendide maksmist saab igal ajal katkestada, lähtudes eeldusaktsiatega seotud paktidest väljalaske ajal ja äritulemitest, on aktsiate eelistatud dividendid tavaliselt kumulatiivsed. Lihtsamalt öeldes ei jäeta dividende maha, vaid lükatakse edasi. Kuna lihtaktsiate eest ei saa dividende maksta enne, kui varem on edasilükatud eelistatud aktsiadividendid välja makstud, on ettevõtte juhtkonnal teatav surve eelistatud dividende võimalikult kiiresti jätkata või ennistada. Näiteks kui eelisaktsionäridel on õigus saada kvartaalseid dividende 1 dollarit iga eelisaktsia kohta - kuid äritingimused välistavad ajutiselt sularaha kasutamise selleks otstarbeks -, oleks eelisaktsionäridel õigus saada 1 dollar eelisaktsia kohta iga kvartali kohta kus dividendid ennistamise ajal välja jäeti. Kui kolm kvartalimakset jääb vahele, saaks eelistatud aktsionär 3 dollarit aktsia kohta enne, kui tavalised aktsionärid saaksid dividende; kui kuus dividendimakse jääb vahele, saaks eelisaktsionär 6 dollarit dividende enne, kui aktsionärid oleksid dividendimakseid saanud.
• Osalemine või mitteosalemine. Osalevad eelisaktsionärid saavad kindlaksmääratud dividendid pluss täiendavad dividendid, mis põhinevad tavaaktsionäridele makstud dividendide summal. Teisisõnu, eelistatavad aktsionärid osalevad võrdselt tavaliste aktsionäridega ülejäänud dividendide jagamisel, kui tavaaktsionärid on saanud kindla kindlaksmääratud määra.
• Hääletamine või mittehääletus. Üldiselt ei ole eelisaktsionäridel õigust hääletada korporatiivküsimustes ega valida direktoreid, välja arvatud küsimustes, mis võivad mõjutada nende dividendide maksmist või likvideerimiseelistust.

Eelised

1. Kõrged dividendimäärad. Dividendimäärad on tavaliselt kõrgemad kui võrreldava reitinguga võlakirjad, kuna dividendide maksmine pole nagu võlakirja intress. Seetõttu peaksid investorid pöörama erilist tähelepanu kõigi eelistatud või tavaliste aktsiate dividendimaksete ajaloole. Kiire kasvuga ettevõtted kasutavad oma liigset sularaha pigem täiendava kasvu rahastamiseks kui dividendide maksmiseks, küpsed ettevõtted, kellel on kasvu rahastamiseks vähem sularahavajadust, premeerivad oma investoreid dividendidega.
2. Mittetsükliline. Tavalised aktsiahinnad tõusevad tavaliselt majanduskasvu ja investorite optimistliku meeleolu perioodidel ning langevad majanduslanguste või pessimistlike investorite tunnete ajal. Kuna eelistatud aktsiahinnad on tavaliselt seotud intressimääradega, on need tavaliselt investorite psühholoogia suhtes vähem haavatavad ja vähem kõikuvad kui tavalised aktsiad..
3. Hinnatud reitinguagentuuride poolt. Sarnaselt võlakirjadele hindavad ja hindavad eelistatud aktsiaid üldiselt suuremad krediidireitinguagentuurid (Standard & Poors, Moody's ja Morningstar), mis võib anda teatava kindluse dividendimaksete püsivuse osas..
4. Tingimuslikud dividendid, mida maksustatakse kapitalikasumi määraga. Kui tavalisi aktsiatega seotud dividende maksustatakse teenimata tuluna tavalise maksumääraga, siis eelistatavaimate aktsiate dividendide puhul kehtivad spetsiaalsed maksumäärad: maksuvabad 10% ja 15% maksusulu piirides olevad isikud; maksustatakse 15% -lise maksumääraga nende puhul, kes kuuluvad 25% kuni 35% maksuliinidesse; ja neile, kelle maksumäär on üle 35%, maksustatakse 20% -lise määraga. Suure sissetulekuga maksumaksjatele lisandub Medicare'i lisatasu 3,8%.

Ettevõtted, kes saavad aktsiate eelistatavaid dividende, võivad 70% dividendidest oma maksustatavast tulust välja jätta.

Puudused

1. Hääletusõiguse puudumine. Eelistatud aktsiad ei oma hääletamisõigust ettevõtte asjaajamises, sealhulgas direktorite nõukogu valimisel, välja arvatud tavapärastes olukordades, mis on eelnevalt ette nähtud või muudetud põhikirja paktides..
2. Dividende saab lõigata või peatada. Üldiselt dividende ei tagata ja ettevõtte direktorite nõukogu võib need igal ajal kaotada, kuigi kumulatiivne pakt tagab, et dividendid tuleb välja maksta enne, kui aktsionäridele dividende makstakse..
3. Piiratud tõusupotentsiaal. Investorid saavad fikseeritud (ehkki mitte garanteeritud) dividendimäära ja neid võidakse emitendi valikul tagasi lunastada (tagasi kutsuda). Kuna dividend on fikseeritud, käitub väärtpaber väärtpaberina, mitte võlakirjana. Seetõttu ei reageeri eelisaktsiad ettevõtete suuremale kasumile (nagu tavalised aktsiad), välja arvatud juhul, kui aktsiateks konverteerimise funktsioon on olemas.
4. Intressimäära tundlikkus. Nagu võlakirjad, on ka eelistatud aktsiad tundlikud intressimuutuste suhtes. Intressimäärade tõustes langeb tavaliselt eelistatud aktsiate turuhind.
5. Tööstuse mitmekesistamise puudumine. Enamik tänapäeval eelistatavaid aktsiate emiteerijaid on pangandussektoris. Seetõttu on kõige eelistatumate aktsiate hinnad finantssektorit mõjutavate sündmuste suhtes ebaharilikult tundlikud. Kogu portfelliriski nõuetekohaseks jaotamiseks peaksid eelistatavad aktsiate ostjad oma investeeringuid vastavalt piirama.

Eelistatud lao näide

Kuigi hr Buffetti ostetud Goldman Sachsi emissioon pole avalikkusele kättesaadav, kaupleb Goldman Sachsi püsiv ujuva intressimääraga mitteakumuleeruvate D-sarja eelistatud aktsiate (GS-PD) aktsia umbes 22 dollarit aktsia kohta minimaalse aastase dividendiga 1 dollar aktsia kohta või 4% märgitud 25-dollarisest likvideerimisväärtusest. Tegelik dividendimäär muutub iga kolme kuu tagant ja selle väärtus on Libor pluss 67 baaspunkti.

22. juulil 2016 oli kolme kuu Libor 0,6541%, arvutades Goldman Sachsi D-seeria eelistatud aktsiate kvartalidividendiks 0,26 dollarit aktsia kohta või 4,13%, mis on pisut üle minimaalse garanteeritud 4% (0,25 dollarit kvartalis, 1 dollar aktsia kohta). aasta) dividend. Pange tähele, et see näide on mõeldud ainult illustreerimiseks ja see pole soovitus ostmiseks.

Eelistatud aktsiafondid ja investeerimisfondid

Investorid, kes on huvitatud suurema sissetuleku saamisest, kuid eelistavad vältida ühe või väikese eelistatud aktsiate rühma omamist, võiksid kaaluda ühte eelistatud börsil kaubeldavat fondi (ETF), aga ka ühte või mitut aktiivselt juhitud eelisaktsiat. investeerimisfondid. Enne investeerimist ETF-i või investeerimisfondidesse kontrollige kindlasti varasemat tootlust ja omandamise kogukulusid, sealhulgas müügitasud, haldustasud, haldustasud ja kauplemistasud. Üldiselt on eelistatud aktsiaportfellid vähem volatiilsed ja vähem aktiivsed kui muud valitsetavad fondid, nii et kõrged tasud ja kulud pole õigustatud. Passiivselt juhitud eelistatud aktsiate ETF võib pakkuda võrreldava turu tulemusi väiksemate kuludega.

Eelistatud aktsiafondide ja investeerimisfondide näited hõlmavad järgmist:

Eelistatud aktsiate ETFid

• iShares S&P USA eelistatud aktsiaindeks (PFF)
• PowerShares'i eelistatud portfell (PGX)
• PowerShares'i eelistatud finantsportfell (PGF)
• SPDR Wells Fargo eelistatud aktsia ETF (PSK)

Aktiivselt hallatavad fondid

• Nuveeni eelistatud väärtpaberid (NPSAX)
• Peamised eelistatud väärtpaberid (PPSAX)
• Cohen & Steersi eelistatud väärtpaberi- ja tulufond (CPXAX)
• Esimese usaldusfondi eelistatud väärtpaberid ja tulufond (FPEAX)

Lõppsõna

Nii ahvatlev kui suur tulu võib olla, pidage meeles, et need hõlmavad ka mõningaid riske. Hr Buffetti eeliseks on eraviisiliste läbirääkimiste pidamine oma eelistatud aktsiate tingimuste üle, kuna ta investeerib sobival ajal kümneid miljoneid dollareid. Ehkki eelistatud aktsiad võivad teie aasta sissetulekut märkimisväärselt suurendada, paigutaks tark inimene oma fikseeritud tulumääraga portfellist kuni 10% kuni 20% eelistatud aktsiainstrumentidesse.

Eelistatud aktsiad sobivad eriti investoritele, kes soovivad suurt jooksvat sissetulekut ja neile, kes soovivad leppida suurema kahjumiriskiga enamiku ettevõtete võlakirjade suhtes. Dividendimäärad on tavaliselt kõrgemad kui sarnase kvaliteediga võlakirja intressimäärad, kuid vähem kindlad. Lisaks sellele maksustatakse eelistatud aktsiadividendide suhtes eriline soodne maksustamisviis.

Kas olete investeerinud eelistatavatesse aktsiatesse? Mis oli teie tulemus?