Mis on börsil kaubeldav võlakiri (ETN) - kuidas need erinevad ETF-idest

Lõpptähtajal või võlakirja järelturul müües saadud summa põhineb alusindeksi tootlusel - saate oma põhiinvesteeringu pluss või miinus kasum või kahjum, mis tekkis teie omandiõiguse perioodil. Näiteks kui investeerite 1000 dollarit naftahinna jälgimiseks loodud ETNisse perioodil, mil selle väärtus tõuseb 15%, saaksite lunastamise korral 1150 dollarit. Kui see langeb 15%, saaksite 850 dollarit.

ETN-id: määratlus ja peamised omadused

ETN-del on mõned märkimisväärsed põhijooned. Nad jagavad paljusid neist võlakirjade või börsil kaubeldavate fondidega (ETF).

Probleem. ETN-e annavad tavaliselt välja suured finantseerimisasutused, näiteks Barclays, vähemalt 50 000 ühiku kaupa. Kuna tavainvestoritel pole otstarbekas osta neid otse emitendilt - seda teevad tavaliselt institutsionaalsed investorid -, ostavad nad neid järelturult.
Lõpptähtaeg. Nagu tagamata võlakirjad (ja erinevalt ETFidest ja indeksifondidest), on ka igal ETNil ette nähtud tagasimaksetähtaeg ja seda toetab emitendi lubadus oma põhisumma tagasi maksta.
Jälgimine ja vara omamine. Võlainstrumentidena ei oma ETN kunagi varasid. Nad jälgivad lihtsalt indeksi või varaklassi toimivust. Kuna neil pole vara, jälgivad nad seda jõudlust täpselt. Seevastu ETF-id ja indeksifondid peavad jälgitavate indeksite jäljendamiseks varasid ostma ja müüma. Teatud olukordades põhjustab see jälgimisviga - olukorda, kus fondi osaluse väärtus ei kajasta täpselt selle väärtust, mida fondil peaks jälgima.
Krediidirisk. Võlainstrumentidena on kõigil ETN-del krediidirisk. Kuna neid toetab ainult emitendi usk ja krediit, võivad nende hinnad tõusta või langeda, sõltumata jälgitavast varast või indeksist. Halvimal juhul võite kaotada kogu investeeringu ETN-i, kui selle emitent jääb alla - isegi kui tema jälgitav indeks töötab hästi. Kuna ETF-id kuuluvad tegelikult nende jälgitavatele varadele, toetab nende turuhinda nende aluseks olevate komponentide tegelik väärtus. Kui kõigi nende komponentide väärtus ei lange nulli, pole instrument väärtusetu.
Likviidsus. Sarnaselt ETF-idega kaubeldakse ka ETN-idega börsidel (järelturul) ja nende hind on seatud reaalajas, ehkki investoritel on vabadus neid hoida kuni nende maksetähtajani. Pange tähele, et mõnel hõredalt kaubeldaval ETNil on likviidsusprobleeme.
Minimaalsed ostunõuded puuduvad. Nagu ETF-id, emiteeritakse ETN-e teatava nimiväärtusega, tavaliselt 25 USD ühiku kohta ilma minimaalsete ostunõueteta. Seevastu mõne valitsuse ja ettevõtte võlakirja minimaalne ostunõue võib olla 10 000 dollarit.
Kulude suhe. Nagu ETF-id ja erinevalt võlakirjadest, võivad ETN-id tulla aastase kulusuhtega. Need suhted võivad olla vahemikus vähem kui 0,2% kuni 1,5%, sõltuvalt ETN-i keerukusest. Näiteks peate maksma 1,35% aastas väga keeruka Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT) eest, mis jälgib samal ajal S&P 500, S&P Volatility Index (VIX) ja sularaha. Selle hind kajastab optimaalset jaotust nende kolme indeksi vahel igal ajahetkel.

ETNide ja ETFide peamised eristused

ETN-id ei oma midagi
ETN-e on palju vähem ja need on populaarsemad kui ETF-id
ETF-id on likviidsemad kui ETN-id
ETN-i väärtus sõltub emitendi krediidiriskist ja indeksi või selle jälgitavate varade väärtus

Eelised

ETN-del on võrreldes muude investeerimisvahenditega, sealhulgas ETF-ide, võlakirjade ja aktsiatega, mitmeid eeliseid:

1. ETN-id jälgivad täiuslikult alusindeksi toimivust

Kuna ETF-ile kuuluvad tegelikult aktsiate ja / või muude väärtpaberite aktsiad sõltuvalt jälgitavast indeksist, peavad nad perioodiliselt oma osalust tasakaalustama, et tagada nende vastavus alusvara tootlusele. See võib tekitada jälgimisveaks nimetatava probleemi - lahknevuse ETF-i portfelli ja sellele järgneva indeksi vahel. Võrdlusindeksi täpne jälgimine võib nõuda palju ostmist ja müümist - kui üksikud komponendid pole eriti likviidsed, võib selle toimivust täpselt korrata olla keeruline. ETF-i valdajana saab see teie tulu lõigata.

Seevastu ETN on üks vähestest investeerimisvahenditest, mille eesmärk on jäljendada indeksi või varaklassi toimivust, andmata samas omandiõigust alusvaraks olevatele väärtpaberitele. Seetõttu ei pea ETNi emitent muretsema oma varade perioodilise tasakaalustamise pärast - ja kõigi probleemide pärast, mida protsess võib tekitada. Instrumendi turuväärtus peegeldab alati tema määratud indeksi või varakorvi turuväärtust.

2. Maksukäsitlus

Võlakirjade, fondide ja isegi tavapäraste aktsiatega seoses tulevad ETN-id sageli lihtsamate ja atraktiivsemate maksualaste kaalutlustega. Kuna ETN-id tavaliselt intressi ei maksa, ei pea te igal aastal muretsema selle arvepidamise pärast, nagu teeksite traditsioonilise võlakirja korral.

Fakt, et ETN-del ei ole ühtegi alusvara, tähendab, et nad ei pea ka kapitali kasvutulu aastas välja jagama. Iga-aastaseid dividendide väljamakseid võidakse nõuda ETFidelt, indeksifondidelt ja suletud fondidelt, millel on individuaalsed dividendide aktsiad, - see on veel üks maksupõhine kaalutlus, mida ETNi omanikud ei kasuta. Enamikul juhtudel maksate maksu ainult siis (lühiajalise või pikaajalise kapitalikasumi vormis, sõltuvalt sellest, kas olete instrumenti hoidnud rohkem või vähem kui aasta), kui müüte oma ETN-i või kui see jõuab küpsus.

3. Täielik juurdepääs mittelikviidsetele või uudsetele turgudele

ETNid annavad tavainvestoritele juurdepääsu turgudele ja varaklassidele, mis võivad tavaliselt olla kättesaamatud. Kui ETF-id, indeksifondid ja võlakirjafondid pakuvad juurdepääsu paljudele uudsetele instrumentidele, sealhulgas valuutakorvid ja toormefutuurid, teevad nad seda sageli viisil, mis tekitab otseinvestoritele logistilist peavalu. Näiteks kipuvad nende instrumentide turud olema mittelikviidsed ja võivad nõuda kõrgeid komisjonitasusid või minimaalseid investeerimisnõudeid, mis on väiksemate investorite jaoks ebapraktiline. Selliste piiranguteta on ETNidel vabadus jälgida peaaegu kõiki investeeringuid.

4. Parem paindlikkus kui võlakirjad

Kuna nad kauplevad börsidel, saab neid osta ja müüa kogu kauplemispäeva jooksul. Ja nagu aktsiate ja võlakirjade tehingud, arveldavad ka ETN-i tehingud kolme tööpäeva jooksul. Ja kuna nende nimiväärtus on tavaliselt 25 dollarit, võrreldes üksikute võlakirjade 1000 dollariga, on soodsam osta üks ETN-i ühik kui üks võlakiri - pluss, mõne võlakirjaga kaasnevad minimaalsed ostunõuded, suurendades veelgi nende maksumust.

Puudused

ETN-del on ka muude finantsinstrumentidega võrreldes mitmeid puudusi:

1. Krediidirisk

Võlainstrumendina, mille väärtus sõltub emitendi krediidireitingust, kaasneb iga ETN-iga teatav krediidiriski tase. Isegi need krediidireitingud, mis on välja antud kindla krediidireitinguga finantseerimisasutustel, näiteks Barclays (vastavalt Standard & Poor'si andmetele on A-), kannavad endiselt riski. Näiteks Barclaysi krediidireitingu alandamine AA-st 2013. aasta keskel vastas paljude ettevõtte ETNide hinnalangusele mitme protsendipunkti võrra. Ehkki võlakirjaomanikud seisavad silmitsi sarnaste riskidega, ei mõjuta ETF-i omanikke otseselt nende väärtpaberite emiteerijate krediidivõime muutused.

2. Vähem ETNide emiteerijaid

Igas ETNis on umbes seitse ETF-i. Pole üllatav, et ka ETNide emiteerijaid on vähem - 2013. aasta seisuga on neid vaid üheksa või kümme. See tekitab probleeme ETN-i investoritele.

Kui soovite lüüa väga konkreetse indeksi toimivust, ei pruugi te leida soovitud funktsioonidega ETN-i. Näiteks Elementsi börsil kaubeldavate võlakirjade spektri USA sektori impulsside indeks (EEH), mille allkirjastab USA HSBC, on ainus kättesaadav ETN, mis on saadaval investoritele, kes soovivad ära kasutada S&P 500 kogutootluse indeksi (SPTR) hoogu kõikumisi. ). Teisest küljest, isegi kui leiate sobivate tunnustega ETN-i, võib selle väljaandjal olla visandiline krediidireiting, mis muudab instrumendi teie jaoks liiga riskantseks.

3. Mõnel ETN-il on likviidsusprobleeme

ETF-id kauplevad suuremates mahtudes ja üldiselt on nende turukapitalisatsioon (nende käibel olevate osakute koguväärtus) kõrgemad kui ETN-idega. Alates 2014. aastast on kõigi käibel olevate ETF-ide turukapitalisatsioon umbes 1,7 triljonit dollarit. Võrreldavat arvu ETN-turu kohta on raskem saada, kuid see on kahtlemata palju madalam - vähem kui 100 miljardit dollarit.

Kui ETN-id pakuvad aktsiate ja ETF-ide turul kaubeldavat paindlikkust, siis mõned üksikud ETN-id kauplevad üsna hõredalt. Iga ETN-i emissiooniprospekt - ja sageli ka emitentide veebisaidi loobumisloend - sisaldab hoiatust, et pärast konkreetse ETN-i väljaandmist ei pruugi turg areneda. Mõningaid ETN-e ostetakse ja müüakse harva, mistõttu on potentsiaalsetel ostjatel ja müüjatel avaturul õiglaste hindade saamine keeruline. See on hea, kui soovite hoida oma ETN-e tähtajal, kuid mitte siis, kui soovite regulaarselt kaubelda.

4. Vähesed võimalused tuluinvestoritele

Sarnaselt võlakirjadele on ka ETNidel kindel lõpptähtaeg ning neid tagavad emitendi usk ja krediit, kuid siin on üks silmatorkav erinevus: vähesed ETNid maksavad regulaarselt intressimakseid. Samuti ei tee nad erinevalt paljudest ETFidest regulaarset kapitali juurdekasvu ega dividende. Kuigi see lihtsustab ETN-iga seotud maksustamispõhimõtteid, pole see tuluinvestoritele atraktiivne võimalus.

Lõppsõna

ETN-e kirjeldatakse sageli kui ETF-ide ja võlakirjade ristumist. Sarnaselt ETFidega kaubeldakse ka börsidel ja nende eesmärk on jäljendada konkreetse indeksi või varakorvi alusväärtust. Sarnaselt võlakirjadele on ETN-i tagatud emitendi tagasimakse lubadus ja see sõltub seega suuresti emitendi krediidireitingust.

Kuna nad ei oma jälgitavaid varasid, pakuvad ETNid mittelikviidsetele varadele juurdepääsu suhtelist eelist ilma tegeliku omandiga seotud logistiliste peavaludeta. Lisaks võimaldab see struktuur neil suurepäraselt jälgida nende aluseks olevat indeksit või varasid ja lihtsustab nende omanike maksustamise kaalutlusi. Kuid need on halb valik neile, kes soovivad saada tulu intressimaksetelt või dividendidelt.